中信宏观货币硝烟中的中国选择-【资讯】

2015年，预计美国强而欧日弱的格局不会改变，新兴市场国家，特别是资源型国家面临的风险和挑战依然艰巨。欧洲、日本将延续宽松政策，美国的加息虽非一帆风顺，但会延续美元的走强趋势，资金从新兴市场国家和量宽持续的发达国家向美国回流。

中长期看，中国国家战略已经实现重大调整。就人民币汇率相关问题而言，主要有人民币国际化、对外投资走出去战略、外汇储备多元化等方面都在深化。这些战略选择都将伴随中国经济崛起之后谋求世界经济金融更大话语权的过程。但人民币国际化仍在起步和快速成长阶段，走出去战略也并非坦途。

2014年人民币汇率出现的新问题值得思考，我们认为，资金已在持续流出，但这尚在可容忍和合意的结果；人民币的阶段性贬值带有主动成分，不会出现大幅贬值的主观和客观动因；人民币对美元小幅贬值，对其他主要货币升值较多，总体仍为强势货币。

2015年，中国增长、通胀双低的局面仍将延续，总体经济政策依然以稳增长、防风险为主基调，货币政策、财政政策、房地产政策都将延续宽松。中国汇率政策面临新的内外平衡。对外而言，需要在美国加息周期和中国的降息周期之间寻找平衡，中国更早做出进一步放松更为适宜，经验表明当中国经济稳步增长时存在美国加息而资金流入的情形。对内而言，新增外汇占款仍将持续缩量，但货币政策已有充分应对。

展望2015年：国际收支更趋平衡，对外投资超过外商直接投资，外汇储备增长缓慢，新增外汇占款继续放缓。货币政策继续放松，降息和降准，利率下降，而经济增长或下行后短期企稳，则资金的流出可能是逐渐减缓的趋势。全年通胀维持低位，前低后高，利率水平先降后升。汇率先贬值后升值压力。可能出现类似2014年对美元小幅贬值而对其他货币升值。美国加息不会造成中国资本市场和房地产的大幅贬值。大幅贬值概率小。人民币国际化继续加快，人民币在境外的交易、结算、互换、作为他国外汇储备，都将加大规模。资本和金融项目的资金流动总体上可能还是流出，中国的企业和居民总体上会有更强的持汇意愿，并增加海外消费和投资。吸引资金流入的人民币资产，债券市场和银行理财首要但吸引力下降；权益市场或成为新的选择；房地产的关注仍将有限。

（责任编辑：HN666）

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